个人投资课01-概要
投资原则总结
- 多元分散，让自己的投资组合尽量分散，覆盖各个投资市场和各个投资品类
- 被动为主，打败市场很困难，避免择时，不要盲信专业光环
- 保持恒心，长线思考，长期主义
- 不懂不做，保持诚实，不投资自己不懂的东西，同时远离噪音和各种买卖的诱惑
- 破除宏观迷信，把精力花在自己可知的事情上
- 留出足够的安全边际，确定股票的安全价格
- 不要幻想自己有抄底的能力
- 降低交易成本是快速提高真实收益的最佳方法
- 防止过度自信，验证自己的投资逻辑
- 维护自己能独立作决策且场外赚钱的能力
- 构建一个投资组合的最终目的就是在管理最大回撤的基础上，获得长期回报
- 大类资产配置对最大回撤和组合的波动性具有决定性的影响，市场择时和产品选择的贡献可以忽略不计
- 因子投资策略：规模、价值、低波动、红利、质量、动量
- 定投指数基金：普通投资者的最佳法宝
- 市场剧烈变化时，应该检查投资组合中大类资产占比有了哪些变动，并进行再平衡
- 用四笔钱分类法进行资产管理：活钱管理、稳健理财、长期投资、保险保障（风险投资）
- 稳健投资工具：趋势投资法、网格交易法
- 进阶版基金选择：量化对冲、固收+
- 由于市场风格的周期性交替，可以进行基金层面的价值投资
- 如果要投资个股，就把标准设高，买那些永远都不需要卖出的股票
- 信仰持仓：找到一家你自己非常喜欢的公司，然后长期持有
- 建立持股的风投仓位，把寻找“好生意、好价格”转化成识别“大趋势、好团队”
- 通过指数增强（抄作业）提升收益
- 设置情景预案，买股票前要问自己四个问题
- 识别风险敞口，规避家庭多重风险
- 构建投资清单体系，提醒自己时刻保持客观和理性
- 思考利益一致性，正确选择投资顾问和第三方产品
什么是普通投资者
普通投资者有两个最关键的判断标准：
- 投资不是你的全职工作，你还有其他事业和职业去做；
- 除了自己或者最多照顾到亲密的家人、朋友以外，你不管理其他外部人士的资金。 作为普通投资者：
- 从优势的角度来讲，我们不用舍易求难、舍近求远，不用面对同行或投资人的压力，可以使用最简单和朴素的投资工具来管理自己的财富，这是非常划算的。
- 非职业的身份使得我们能接触到的资源本身就相对有限，再去花时间研究奇技淫巧的东西其实是得不偿失。
对于普通的个人投资者来说，掌握一些最朴素的投资方法，避免那些最明显的投资错误，才是我们走向投资成功的正途。
很多人在想象投资这件事的时候，有一种感觉就是：我们需要的是掌握一些高深的知识、学习一些特别的技巧，或者有渠道获得一些不为人知的消息和工具……这样才能成功。但投资其实是非常反直觉的，我们做的事情越简单，越承认自己的局限和不足，越有平常心，就越容易取得成功。
投资五大原则
一般说来，如果有一件事比较难，另一件事比较简单，去做那个难的事情回报通常会更大。然而在投资这件事上，你非要挑战难题，往往结果会很差。这就是我想跟你强调的：市场非常冷酷无情，它并不会根据你做事情的难易程度来给予你回报。
既然这样，作为资源有限、时间和精力也有限的普通投资者，我们应该选择难的事情去做，还是简单的呢？答案很明显，当然选简单的。这个道理听上去很直接，但事实上，接受它、实践它、坚持它却非常不容易。
比如我相信，即使我们的课程再怎么说炒股很难成功，还会有人想去试试；虽然我们说了要重视风险，还会有人对打着高收益旗号的理财产品动心。所以，和世界上很多事情一样，投资的原则就那么几条，但是能做到的人却很少。因为绝大多数原则之所以有用，就是因为它是反人性的。要想坚持它们本身就是一个门槛。
这就是我们说的，投资很简单，但并不容易。下面是我们作为普通投资者可以恪守的最核心的准则。
多元分散
我们很难预测未来一段时间哪些国家、哪类资产会涨得最好，所以我们可以做的，就是让自己的投资组合尽量分散，覆盖各个投资市场和各个投资品类，保证足够的多元分散。
分散化投资是投资领域里唯一的免费午餐
我们都知道，在投资领域里，波动和收益往往是成正比的。一个资产如果长期收益比较高，那么它的波动肯定比较大，比如股票；如果波动比较小呢，收益肯定就要差一些，你买的货币基金和银行存款都是这样。所以在比较投资产品的时候，我们常会用到一个概念，就是单位波动下你能获得的收益有多少，比这个才有意义。有些学过金融学的同学可能知道，夏普比率就是衡量这个东西的。
那有没有一个投资方法，可以在降低波动的同时，还能提高收益呢？没错，就是分散化投资，或者说资产配置。
马科维茨的现代投资组合理论发现，如果我们能找到相关性比较低的资产，进行多元配置，那么就可以在降低波动的同时还提高收益，简直就是个免费午餐。
比如我们有两个相关性很低的投资产品：
- 产品 A 的期望收益是 8%，波动率是 12%
- 产品 B 的期望收益是 15%，波动率是 30%
那么你把 A 和 B 组合起来，可以得到一个收益 12%，波动率 15%的投资组合。
假设你给这个组合加上杠杆，让它的波动率也到 30%，它的预期收益是超过 B 的 15%的；同样，如果你把 A 加上杠杆，让它的波动率到 15%的水平，它的预期收益是到不了 12%的。 也就是说，把 A 和 B 组合起来，会得出一个比单独持有 A 或者 B 都更好的选择，这就是分散化投资的魅力。
被动为主
任何人，哪怕是专业人士想要长期地打败市场都是很难的，尤其是当你发现一个好的基金经理的时候，很可能他的业绩已经开始走下坡路了。所以与其把钱交给他们或者听信所谓专业人士的推荐，不如通过投资市场指数来获得平均回报，长期来看是更好的选择。至少可以以被动投资为主，只有少量的钱进行主动投资。
降低成本
在投资中对收益率影响巨大，而且也最容易把握的就是投资的费用和成本，哪怕每年只省一点点，累积起来对我们的投资回报都有很大的加成。所以在操作的时候，我们要尽量降低成本。
保持恒心
任何人都难以预测短期的市场走向和运动规律，想靠预测市场迅速赚到大钱是不可能的，我们应该长线思考、保持恒心。
不懂不做
因为投资市场非常复杂，里面绝大部分的东西我们都没有能力弄懂。所以最终我们的底线应该是，不投资自己不懂的东西。
那有些人可能想问了：既然投资不容易，坚持原则又需要强大的自律能力，我们以后应该怎么做呢？我的答案是：比起依靠自己的自律能力，远离诱惑本身要重要得多。
比如美国两位学者研究得出结论，登录股票账户越是频繁的散户，回报就会越低，平均会比市场指数低 1%～ 2%，长期下来会少赚一倍的钱。所以减少登录股票账户的频率，远离噪音和各种买卖的诱惑，会让你的长期收益更高。
这就像查理·芒格在总结巴菲特的成功经验的时候说：我们有一个重要的秘诀就是，当没有什么事情可以做的时候，巴菲特非常擅长什么都不做。
不谈技术，最重要的投资心法是什么？
在“好公司不等于好股票”那一讲里，我们提到了“安全边际”这个概念。说的是即使你能够判定一个公司股票的价值，也要给自己留出犯错的空间，等到市场给出一个你心中价格的五六折再去买入。听到这个概念的时候很多同学问，要想使用这个方法，我首先得知道公司的价值啊。那如何给公司准确地估值呢？还有同学提出了一个后续问题：如果一直没等到安全边际怎么办？比如觉得公司值 10 块钱，现在是 12 块钱，但之后股价一直上涨，没有买入机会，不就错过了赚钱么？
想要投资成功，最重要的是保持诚实。
在讨论诚实之前，我可以先来说说什么是不诚实：
比如很多人认为自己有预测接下来市场涨跌的能力，通过看什么 K 线图、头肩顶、底背离等等形态就能炒股成功赚大钱……这就是不诚实。因为如此初级的技术方法早已经被证明是无效的，也被主流市场淘汰很久了，如果你非要使用，非幻想着有一种无脑赚快钱的方法，你就是对自己不诚实。不诚实的人在市场上是走不远的。
同样，如果有些人告诉你，看股票的某些指标，比如市盈率、市净率、自由现金流、分析师估价等等，就能给股票或者公司估值了，这同样是一种不诚实。为什么呢？因为如果一个公司的价值能如此简单就让你估出来了，那么股市每天的价格应该是一个静止的数字，没有丝毫的变化，或者每几个月公司发了财报才变一次，但事实显然不是这样的。
我们还可以用另外一个角度解释这件事。金融和投资市场，是一个聚集了无数聪明人的地方，这里面有相当多的人，接受了最顶级的教育，有着最优厚的待遇，每天在市场上摸爬滚打，核心的任务就是计算出一个公司的价值到底是多少。结果呢，大家很少能达成一致，每个人都对一个公司值多少钱有不同的看法。
举一个最近非常经典的例子：相信大多数同学都知道 Uber 这个 公司，在美国时间 2019 年 5 月 10 号，Uber 以 45 美元的发行价登陆纽交所，对应的估值是 800 亿美元左右。最有意思的是，仅仅在几个月前，市场就放出风声来，说 Uber 这次上市价格可能非常可观，能达到 1200 亿美元。结果过了一阵，公司发现市场反响没那么火热，又决定把上市价格降到 1000 亿美元了。又过了一阵另一家共享汽车公司 Lyft 上市之后表现不好，连连大跌，所以 Uber 只好把上市价格定在了 800 亿美元，转眼间 1/3 就没 了。更好玩儿的是，Uber 上市两天之后，股价最低已经跌到 36 块多 了，公司估值只剩了 600 多亿美元。600 多亿和 1200 亿，差的可不是一点半点吧。但是别忘了，这个估值可是全世界最聪明的一帮脑袋，拿着公司最一手的信息，忙活了好几个月算出来的。你说他们算得准么？
再说一个小八卦。本次 Uber 上市的主要负责人是摩根士丹利，而摩根士丹利在 Uber 上市前期，以内部配售的方式给他们银行的高净值客户一个以内部价买入 Uber 股份的机会，价格是 48 美元左右，而且还得锁定 180 天不能卖。结果上市没两天，这帮人花 48 美元买的股票就变成了 36 美元，很多大客户非常生气。可以说摩根士丹利计算了半天，把自己的重要客户都坑了。 讲这个例子我是想说，给公司估值，本身就是一个特别难的事。一方面它难在非常专业，涉及的知识很复杂，要考虑的因素特别多；另一方面它也难在，市场是个看不见、摸不着、脾气捉摸不定的巨大力量，可能股价一分钟一变，没有几天就差出很多来，你很难说谁估的就是对的。
那么什么叫做诚实呢？就是你要先承认估值这件事特别难。
难的事情，不会才正常，弄错了才正常，不知道怎么办才正常。就像巴菲特说的：即使是自己持仓的公司，在大部分时间他也不知道是高估了还是低估了。这，才是真正的诚实。
买个股赚钱是件非常难的事，不要轻易去做，即使去做，你不光要有定性研究的能力，也要有定量研究的能力。即使你能给公司估值，还是要给自己留出犯错的空间，也就是安全边际。
回到开头那个问题，普通投资者怎么给股票估值呢？我最诚实的建议就是：最好不要买个股，不去给股票估值才是最好的。这个事就是很难的。当然，如果你非要迎难而上，我觉得也非常好，不过你先要明白，自己进入的是一个困难模式的游戏。这样你才有个正确的预期。这样就是对自己诚实。
后面那个问题就更好回答了：如果一直没等到安全边际怎么办？市场没有给你买入机会，错过了一拨，怎么办呢？
答案就是，那这个钱就不赚呗。你之所以要设置某个原则，比如安全边际的原则，就是为了在这种两难的时刻发挥作用，就是期待它能管住自己的手。市场没给你一个好价格，说明这个钱就不该你赚，这不是很正常么？没有任何一个人能赚尽市场上所有的钱，巴菲特不能，索罗斯不能，你我也都不能。
所以在和别人聊投资的时候，我总说一句话：市场是很公平的，有多少认知能力就赚多少钱。否则，最终那些妄念一定会把你害得很惨。