年终投资回顾

疫情期间各国央行大规模印钞，同时由于地缘冲突的原因，这些多印出来的钱既不能去欧洲，也不能去中国，所以从22年4月份开始，大量资金涌入美国市场，推动了美股的上涨。

巴菲特指数：股市总市值/GDP在0.8-1.2之间比较合理，如果高了说明整体被高估。

目前（2/5）美股的巴菲特指数为2.18，处于严重被高估的状态。

如果26年，各国不像疫情或金融危机期间那样大规模印钞，这个泡沫会保持不动。如果各国开始加息收缩，这个泡沫就会破裂，但是目前来看可能性比较低，因为大家的经济都不是很好。

高附加值服务业在上海占总GDP的30%。

资产价格上涨的时机恰巧和AI出现的时机相同，所以造成了这次AI概念股的疯狂上涨。

24年年底，美国换了新总统，新的不确定性出现，资金不再大规模配置在美国单一市场，开始向其他国家和地区分散。

例如，香港市场在25年上涨了30%，主要是因为大量资金从美国流出，配置到香港市场。

从资本市场的角度，泡沫期一般会在代表公司的拟上市或上市结束，比如07年，17年等。

AI这波热潮的周期

AI基建 -> AI大模型 -> 自动驾驶 -> 机器人

AI上半场：技术和创新驱动，主要在美国 AI下半场：到底谁能用AI赚钱？应用驱动，主要在中国

都是做大数据和推荐算法，为什么字节跳动能成功，而其他大公司不行？是因为移动互联网时代，一个主要的人机交互改变是从键盘输入变成手指滑动。

同理，微软的图形化界面在PC时代成功，不是因为操作系统，而是因为鼠标的发明改变了以往人机交互的方式。

特斯拉也是如此，通过自动驾驶改变了汽车行业的人机交互方式。

为什么机器人在中国发展更有优势，是因为中国电机制造业更发达，电机是机器人最核心的部件。

汇川技术是全球最大的伺服电机制造商，全球市场份额达到20%，他的起家是从房地产的电梯和制造业的数控机床做起的。

新应用才有新的基础设施。

AI应用到了落地阶段才不会是英伟达一家独大，而是会有更多的公司分食市场。

AI下半场：AI赋能制造业：智能化

为什么日本电子化能成功，但是智能化不能成功？因为智能化需要软件+硬件+数据+算法的结合，而日本在软件和数据上没有优势。

随着中国国际影响力的提升，未来的主流方向应该就是中国企业的出海和国际化。

国内经济体感差是因为国内目前处于经济结构的调整期，如果要做新旧动能的转换，短期内无法做到完全此消彼长，因此一定时间内经济体感会比较差。

人民币今年不会大幅升值，中高附加值产品的出口占比提升，对汇率的变动敏感度会降低。

军事，工业，金融，科技。

二战结束后，为了解决自己的产能过剩问题，美国开启全球化进程，把产能转移到其他国家。

布雷顿森林体系的契机是因为美国的贸易顺差开始转向逆差。